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豌豆问答

张健平:从股市万元户到千万富豪,我重仓了四只股

 定向融 2015-10-11

@张健平 总能结合生活工作中的经历,找到合适的股票,重仓长期持有。18年股海沉浮,两轮牛熊,前后坚持重仓的4只股票给他带来了丰厚的收益。

他喜欢谨慎的选股,对心仪的优质成长股,被低估时加大投入,合理估值慢慢定投,标的估值快速攀升,便将剩余的资金投资到选定的其它优秀标的物上。通过重仓自己选的优质标的,做自己的牛市。

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问:您入市几年了?整体收益如何?
张健平:我入市有18年了,没有计算具体的收益率,但目前的市值以及几套房子,都是通过股市赚取的,综合起来刚好八位数左右,主要得益于05-07年以及13-15年的两波牛市。投资的资金来源,绝大部分是2003年以后的工作收入。
真正入市是大一军训后,彼时我参加了1997年10月的中山大学经济学社搞的模拟股指期货活动,获得不错的成绩后,将亲戚给予的10000元高考奖励金拿去学校旁边的南方证券营业部开户,正式成为一名散户。

“世间万物都是以相近的逻辑运作,一通百通”

问:能简要的描述下您的投资成长之路吗?
张健平:高中时期,我大量地阅读了有关香港富豪的发家史,开始对金融和地产产生兴趣;大学报了中山大学岭南学院的国际金融专业,在领取高考录取通知书后立马开通股票账户。
大学期间,我参加过学校社团举办的模拟股指期货和美股日内交易(Daytrader)的投资大赛,表现都还不错。记得大四下学期的美股日内交易模拟期指大赛,我成为该组30名学员中的最后两位被淘汰者之一,印象深刻的是我最终被“中美军机撞击事件”引发的瞬间波动所淘汰。此后,我暂停了投资,踏入了当时流行的创业之路。
2003年中,因非典我被困北京,公司业务无法进行。我开始大量阅读机构研究报告,吸收当时兴起的以公募基金为首的价值投资理念。从那时开始,我养成每天阅读、抄写、评论的习惯。
回到家乡后,我有了更多的时间阅读和思考,此阶段是我的股市资金和房产投资的资金原始积累阶段,数年的定投在2007年的大牛市中部分兑现。当然,一半的资金最终深套在股市中,这部分资金从最顶峰下来的最大缩水程度一度达到70%。幸运的是,当时我并没有融资,全是自有资金,且并不急用。
我在地产公司熟悉了地产行业的情况,在券商工作完善了对市场投资品体系的认识,再加上大量的阅读,特别是有关巴菲特、查理·芒格、彼得·林奇等投资人的相关著作以及国内高善文、程定华等优秀人士的理论,我逐渐完善了自己投资理念体系。
时候看,在我过往的投资经历中,已经涵盖了绩优、成长、定投、资产配置等投资方法,但都是自发的投资意识。直到在券商工作后,我才开始将上述自发形成的朦胧投资意识,发展为成型的理念体系。从朦胧意识到投资体系的量变到质变过程,非常感谢雪球的助推作用——当年雪球上的讨论,对我而言就像一本“武功秘籍”或者“大还丹”,使我以更快的速度提升功力!
2013年6月,在成为职业投资者后,我开始更大范围的阅读,包括历史、政治、科学、哲学等等,开始发现世间万物都是以相近的逻辑运作,一通百通的。这些观点,又通过写投资评论和书评,进一步融汇到我的思想中,目前仍在进化中。

问:您是将理念落实到行动上的,从而获得不错的收益的?
张健平:从大学的懵懵懂懂,到像散户短线交易,学习技术分析;工作后,接触了互联网、智能系统、大宗商品等实业后,开始懂得分析企业基本面,但仍处于非常机械化的看报表数字比划阶段,生搬硬套“价值投资”理念,不过,好的地方是养成了长期投资优质股、定投加仓、以及资产配置等理念,坏的地方在于不懂得经济周期的起伏,不懂得具体分析企业的商业模式和具体到经营层面的东西。
在接近30岁时开窍,开始了大量阅读、写作的投资生活,同时在房地产和证券公司也得到了系统性的锻炼,投资理念逐渐成型,懂得理解经济大环境的周期起伏,懂得理解不同类型企业的商业模式特征,懂得在投资中加入人性的因素,懂得从老板和管理层的讲话和行为模式中印证自己的判断等等,这时候才是我真正意义的投资。
这些理念,落实到我的投资行动上,包括:
A.寻找优质的蓝筹股和成长股,进行动态平衡配置——比如目前蓝筹股和成长股的均衡配置;
B.在股市、房产和现金中进行资产配置,同样是根据各自的相对估值水平进行动态平衡,并保证现金流——比如房产和股票资产的均衡配置,并在适当时候释放某种资产的现金流提供给另一种资产;
C.对于优质的投资标的,在一个合理的位置上进行长线投资,并利用现金流进行定投——这点我在2004年就开始了;
D.淡化对报表数字的精确测算,把研究的重点放在企业的商业模式、管理层、未来转变空间等较为模糊的地方,以“模糊的正确”作为行为准则,力求避免“精确的错误”——不以低估值作为投资的“安全边际”,而是从行业和企业的经营层面去寻找“安全边际”。

“一个职业投资者到了40岁才会真正成熟”

问:您的实业经历也比较丰富,能否讲一下您的工作经历,这对您投资有什么影响?
张健平:我的工作经历可以分为三个部分:
第一阶段,2001年初到2003年底。我在2001年毕业,毕业的前一年,我开始在三位94届师兄的创业公司工作,主要业务为“智能一卡通”,是从“校园一卡通”逐渐发展起来的。当时公司已经获得100万风投,我是第8名员工,跟随一名创始人负责校园开业务开拓。在2002年,我们通过了一家台湾厂商的财务考勤,进入法律考勤阶段,有望在2002年完成A轮融资。但互联网的冬天已经悄然而至,加上2002年下半年我们开始进军北京的高校市场不久就遇上了“非典”,公司最终拆伙,我在2003年10月离职。这段创业的时期,给了我日后投资成长型企业的启蒙教育。
第二阶段,2003年底到2007年中。2003年底,我回到家乡,一个珠三角城市,进入一家只有5个人的私人贸易公司,做塑料颗粒进口业务。由于那几年是大宗商品的大牛市,所以收入不错,保证了我不断定投股市的能力。由于塑胶属于石油衍生品,由此我必须时刻跟踪、学习有关大宗商品的趋势和知识,这为投资$驰宏锌锗(SH600497)$ 获得400%的收益提供了支撑,虽然事后看来这种认识并不全面。
2007年中到2013年中,我经历了三家公司,这时期是我确立自己的理想——“独立投资人”的准备阶段。在2007年中,即将30而立的我已经拥有2套房子,以及七位数的股票市值,我认为自己可以为理想而奋斗了,于是离开了贸易公司,开始寻找自己的理想工作——房地产行业或金融行业。适时,一家规模很大的地产公司即将进入老家所在的城市并带来其最高端的地产品牌——珠江地产的帝景系列。此后一年时间,我经历了珠江帝景湾从筹备到开盘到第一期清盘的整个过程,熟悉了地产行业的运作规则——这可以算是日后投资$世联行(SZ002285)$ 的启蒙,“地产+成长”。
此后五年,我分别在安信证券和银河证券两家国有大型券商工作,我的金融知识得到了系统性的完善,对从巴菲特的价值投资到索罗斯的“反身性”等理论和实践,有了大量的阅读、思考和实践。
我从事各种不同的行业,都是零零碎碎的累积,让我在对不同行业的特征有一个非常近距离的观察和实践。日后当我思考不同行业、不同企业的商业模式和内部运作(包括经营、营销、现金流、人才、管理层等)时,就不再是凭空想象。
在20-30岁的时候有这些积累,也许对于投资生涯初期的帮助不大,那时候就是纯粹的技术分析和以报表为主体的基本面分析,但越往后,到了要分析经济周期中的趋势,以及行业和企业内部的细节时,这些经历的帮助就非常大了。我可以更快的理解商业模式,而对行业的趋势和企业的运作也更容易理解了。
2013年6月,我离开安信证券成为一名独立投资者,开始为自己在40岁(2017年)发行阳光私募而做努力。为什么一定要40岁,因为查理·芒格说过:一个职业投资者要到了40岁才会真正成熟。我依然需要更多的磨练,比如这一次的杠杆牛熊转换,又为我上了宝贵的一课。

问:这就究竟是怎样的一课?
张健平:在我过往的投资经历中,没有尝试过使用杠杆,所以第一课就是学习如何使用杠杆,包括抵押物、杠杆率、折算率等知识;第二课就是在杠杆作用于市场的时候,投资者心理如何影响着市场的走势,分别在温和杠杆阶段、疯狂杠杆阶段、杠杆崩溃阶段;第三就是如何在这种杠杆市场保持适当进取但又不危及本金的平衡。

“主要盈利来源于重仓坚守的四只股票”

问:您这些年的收益主要来自那几只股票或是哪些行业?
张健平:有四只股票是我这么多年来主要的投资收益来源:
2005年股改后的$中集集团(SZ000039)$ 。自2003年我回到家乡工作后,就一直用工资收入定投中集集团,在经历了长期的低迷后,迎来了股改,送股加上股价上涨,令我的长期本金投入获得了100%的收益,当时的投资理念非常不成熟,只是伴随着当时公募基金价值投资理念兴起的,而集中定投优质企业,非常单纯;
2006年6月到2007年5月的驰宏锌锗,从2006年6月起,我将中集集团的资金转入驰宏锌锗,30元左右买入并持续的将工资收入用来定投,在75元的位置我提取了部分资金买了第一套房子。一年后,在创A股市场最高送配和分红记录的10送10派30元的除权当天,以150元左右价格出清,收益率约为300%。这是我亲历的第一次泡沫,利用这笔钱我又快速的投资了两套房子,只是刚给了首付就经历泡沫破灭。投资驰宏锌锗的理由有两个,第一我当时从事石油衍生品的贸易工作,在跟踪铜锌铅锡等有色金属的价格趋势过程中,我发现驰宏锌锗的股价远远滞后于其产品“锌”的价格上升速度,这造成了其预期市盈率PE远远落后于市场。这就是当时坚定持有并定投的唯一原因,这种低估值价值投资理念非常朴素,当然也带来了日后泡沫破灭时在券商股上的重大亏损。究其原因,无非就是不懂得“价值陷阱”,即资源、券商等强周期股,其估值最低的时候也正是股价高点;
2011年11月至2015年6月的世联行,最高收益率达到1200%(不含杠杆),泡沫破灭后到今天的收益率900%。泡沫破灭后的结果看,最赚钱的部分来源于前期的投入,包括原有本金、工资定投以及13年6月“钱荒”期间抵押房子加仓,而2014年12月市场泡沫化以后,所获得的利润只能保留3/4。这项投资仍在延续。
2014年12月到2015年6月的$格力电器(SZ000651)$ ,收益率100%。我是格力的长期观察者,但在之前我的所有资金都投入到世联行身上,直到2014年12月我意识到世联行的估值开始透支未来业绩,遂开始逐步减仓,并将这部分资金投入到东方园林和格力电器两个标的上,选择格力的原因很简单,就是高息低估值的绩优蓝筹股,而且其商业模式有很强大的护城河,公司本身也隐藏了相当的利润去应对未来,当然也包括董明珠的魅力。我将这笔收益视为运气使然,源于我非常幸运的在2015年7月2日,即格力10送10派30元(恰好与当年的驰宏锌锗一样)前一天,把格力清仓了。当时的想法只有一个,就是减仓避险,因为大盘在半个月前已经开始大幅下挫,而格力此阶段获得了很高的相对收益,且我的$东方园林(SZ002310)$ 在高位停牌,所以我就决定清仓格力,提升融资的维持担保比例,以避免重大风险。清仓格力后,我还清了融资,并获得了现金,这笔钱在7/8月逐渐重新投入到世联行上去。

问:买驰宏锌锗的时候,没意识到低市盈率买周期股是大陷阱?
张健平:是的。直到我开始在券商工作,开始系统的阅读和思考不同类型企业的商业模式时,才意识到周期性行业,特别是像券商、资源等强周期性行业,其业绩最好、预期估值最低的时候,恰好是周期顶峰之时。我在当时只是非常幸运的在一个周期的顶峰卖掉驰宏锌锗兑现收益,并将部分资产配置到房地产中,而剩下的资产,则再度陷入了券商股(吉林敖东)的“价值陷阱”中。

问:能讲讲投资世联行的心路历程吗? 
张健平:投资世联行是从2011年底至今,可以分为几个阶段:
A.在2007年我开始从事房地产工作后,就认识世联行这家业内最优秀的顾问公司;我曾经看过世联行做的PPT方案,其质量远远超出了开发商自有策划部门所做的方案,由此对公司的能力有了初步的认识;
B.自2009年世联行上市后我便一直关注,在我写作的《每日Ping论》中,世联成为我重点跟踪的成长股系列中的第一股;
C.跟踪到2011年中,政府开始严厉调控房地产,世联作为轻资产企业因缺乏净资产支撑,以及现金流被开发商“拖款”,股价急剧下挫,我开始逐渐建立仓位,并用工资和房租收入定投,此过程持续近两年;
D.2013年6月初,我以最保守的“自由现金流倍数法”去对当时的世联进行估值,建立了估值上的安全边际;另外,世联被“拖数”被解读为利空,而我认为这是公司未来业绩释放的利好累积;再加上当时市场对楼市崩盘的噪声不断,总体而言,我认为市场对行业和企业发生了“双重错判”,形成了“好股好价”的难得机遇,由此我在6月抵押了一套房子进行加仓,原本打算定投式加仓,但碰上“钱荒”就快速加满了;
E.此后的一年多,属于慢牛的节奏,世联行在大涨小回我一直持有,直到2014年12月初,我认为世联基本达到当前业绩预期下的合理位置,开始考虑减持(同时选择格力作为减持资金的配置标的);
F.真正的减持从1月底开始,2月的整理平台减持了一半,4月的平台再减持1/4,剩下1/4仓位作为长期持有的底仓;
G.在6/7/8月暴跌过程中,我在8月的反弹中开始加仓,并在后续下跌过程中持续加仓,直到弹尽粮绝,包括在9月的平台上再次抵押房子进行加仓。这就是我投资世联行的全过程。

问:本次股灾对您的影响大吗?对您的投资体系和思维有没有起什么影响?6-7月份不少个股都出现无量跌停的情况,单一持股及融资还是危险的,请问对此您如何看待?
张健平:对我而言,本次牛市是从2013年7月开始的,此后15个月是慢牛,接下来的9个月是疯牛。在慢牛阶段,我全仓世联一个股票,并加了杠杆(抵押房产),在疯牛阶段,我逐渐减仓世联行,并将一部分资金转入相对稳健且落后的绩优蓝筹股格力电器上去。同时将另一部分资金转移到相对落后的潜在成长股东方园林上去,维持蓝筹股和成长股的动态平衡。
这次股灾我第一次亲身经历杠杆的威力,感受流动性突然消失时的反噬力量,也观察了管理层对于新金融工具应用的不成熟的尝试,以及出现问题后的修复能力手法等等——这都是收获。
对于单一持股并融资遇上无量跌停的风险,我的亲身感受是:无论是单一持股亦或多股配置,都必须注意控制两个方面:A.杠杆率;B.持仓个股的泡沫化程度。针对A,我把维持担保比例一直控制在300%左右;针对B,我在世联行的股价明显泡沫化的过程中,逐渐减持并将仓位转移到估值较低的绩优蓝筹股格力电器以及泡沫化程度不高的成长股东方园林上。另外,这一次股灾除了出现很多个股无量跌停的流动性风险外,还有大量个股停牌所造成的流动性风险,比如我的东方园林,我采用的应对之策就是降低杠杆度,一度通过将格力电器清仓的方式归还所有融资——当然,这里也有着等抄底的念头,只是后来由于世联行和东方园林的抵押折算率被大幅削减到20%,导致我无法在市场大幅下跌后抄底——维持担保比例在500%以上,可用保证金已经为负。

“我的牛市从2013年7月开始”

问:您说自己的牛市是从2013年7月开始,怎么理解?您的个股重仓如索罗斯所说“如果你觉得自己是正确的,为什么不加大投入呢”?
张健平:因为当时我全仓世联行并加了杠杆(房产抵押贷款),而世联行的股价是从2013年7月左右开始慢牛的,在此之前我只是默默的定投,并在适当的时机加大投入。
索罗斯的做法,在某种程度上跟彼得林奇、巴菲特等投资大师,也是一样的,就是当“市场先生”给你机会的时候,就要不断地加大投入。巴菲特、彼得林奇、索罗斯在其成为投资大师的道路上,都是通过极少数的投资案例获得其投资生涯的绝大部分收益的。

问:做投资以来,你觉得自己欠缺哪方面知识或能力?
张健平:毕竟,投资不是纯科学,更多的是一种“模糊正确”的艺术,所以它对于能力和知识的要求是永无止境的,而唯一的解决办法就是永不停息的阅读、思考、讨论、写作,以增加自己的“泛知识”。
如果以我的目标——40岁成立自己的阳光私募——作为正式开始做投资的起点的话,目前急需补充的知识有两个:A.企业商业模式和经营特征;B.人性的特征,特别是在杠杆的助推下所展现的市场行为。前者是因为目前经济处于转型期,各种新兴企业带着新的商业模式在快速的改造传统经济和企业,必须尽快把这些新的模式的优劣给弄明白;后者是因为层出不穷的创新金融工具最终是通过人性去影响市场走势,懂得了人性的大方向,才可以在某些关键判断上做到“模糊的正确”。

“精选优秀标的,重仓长期持有”

问:您觉得自己的投资风格偏向哪种?
张健平:我的风格偏向于巴菲特在投资中期(1973-1993年)的风格,即从纯价值的格雷厄姆阶段进化为价值成长并重的阶段。

问:您如何筛选投资标的,如何持续的追踪研究,维护自己的股票池的?
张健平:我只能从自己的能力范围内选择标的,包括曾经从事的IT、大宗商品、房地产和金融业,还有大众消费品行业,这些是我的亲身经历,特别容易理解。在行业中选企业,共同特征是必须是细分子类中的最优秀者或者说从前三名中选标的。我相信强者恒强是大概率事件。
追踪研究,无非就是大量的阅读、思考、讨论和写作,泛读各种信息,与高水平的人讨论,然后把自己的观点持续的记录下来,久而久之,就可以形成自己独到的观点。
我的股票池大约会维持40只股票左右,特别优秀的企业会一直保留下来,即便其股价和估值都泡沫化了,我会等待更好的时机。而对于一些新的标的,一般通过阅读研报和网上(比如雪球)讨论寻找,先列入观察名单,阅读其年报和研报,理清思路后,再入围跟踪名单,然后再等待合适的机会。

问:那么如何去判断个股的买点和卖点?您持股周期一般多长?
张健平:在标的选择上,我极为挑剔,一旦选中则长期重仓持有,当然这里的“长期”必须有几个限制:A.经济大周期的起伏;B.行业和企业自身的变化;C.估值的泡沫化程度。
买点,我坚持“模糊的正确”原则,买入一般在左侧,只要估值和经营层面上有一定的安全边际,我就会买下底仓,然后逐渐加仓,如果股价继续大幅下挫,我的加仓速度会加快,如果股价只是区间波动,则定投式加仓。
卖出,我也等到股价处于泡沫化阶段时,分批卖出。由于我相信时间换空间的逻辑,特别是优质的成长股在这方面有速度优势,所以我会在股价显著超出合理水平——比如透支未来两年的业绩预期时,才开始逐渐减仓。

“谨慎选股,分步骤增持”

问:能否具体的讲讲您对投资标的仓位是如何分配的?
张健平:一般来说,我的投资非常集中,重仓的部位都集中于三个以内的标的中,甚至集中于一个。对于我千挑万选的优秀标的,我一般选择在其估值合理而非低估的时候就开始建立底仓,比如4-5成;后续有几个方向的变化:A.标的物继续保持合理估值运行,那我会继续慢慢定投;B.标的物的估值越来越有吸引力(或者经营平稳但股价下跌,或者经营上明显的向好但没有反映在股价上),那么我就会快速的加大仓位;C.标的开始快速上涨,那么我会将剩余的资金投资到我选定的其它优秀标的物上。

问:你是如何做资产配置的?
张健平:大类资产上就是股票和房产,以及应对日常突发需要的现金流,没有债券、理财。股票资产上就是低估值绩优蓝筹股和估值较高的优质成长股的动态平衡配置。
自从投资理念成熟后,我的投资周期都比较长,即便股价和估值明显的泡沫化,我也会留有底仓,因为我相信一个原则——任何一次短期泡沫都无法充分高估一只优质成长股的长期价值。

问:如何控制投资收益的回撤呢?什么情况下会卖出?
张健平:没有专门的收益回撤控制或止损机制,并且我也为自己在未来的阳光私募定下一个规则:“不设止损条款!”我自己的重大资产参与其中,就是投资者的最好保障!
卖出的原因只有三个:A.估值过度泡沫化;B.企业的经营发生了质的不利改变;C.发现更加优秀而诱人的标的。
在投资世联行的案例中,在2011年底买入底仓后,其股价继续下挫近40%,我的做法是继续加仓;在2013年6月到2014年12月的慢牛过程中,股价曾经数次跌幅超过40%,我没有进行任何操作;在2014年12月到2015年6月后的泡沫化过程中,我依据股价对未来业绩的透支程度逐步卖出,但留有底仓。

问:您如何控制杠杆风险的?
张健平:我利用两种杠杆进行投资:房产抵押贷款和券商融资,前者的好处是本金可以一年或两年后才归还,而且利率较低,后者的优点是灵活,随借随还,且金额可以随市值增长而增长。
我控制融资风险的方法就是控制杠杆度,维持担保比例保持在300%以上,随市值变化动态调整融资额。
今年上半年陆续减持世联行,同时增持格力电器和东方园林。市场风险在6月来临之时,我虽然大幅减持了格力电器以降低仓位(东方园林停牌),却因为券商将世联行和东方园林的抵押折算率从70%被降至20%,以致我的可用保证金由正转负。在市场大幅调整后,即便我的维持担保比例高达500%,我依然没有可用保证金来抄底!我坚持认为,管理部门以及券商这种突袭式的抽取市场流动性的行为,是市场从正常调整变为崩盘的最直接因素,而非所谓的估值泡沫问题。从事后看,管理部门以及券商都有人被调查“恶意做空”,更令我相信这种行为也许并非源自于无知,而是有意而为之。

问:您以后还会继续融资做投入吗?您觉得融资该注意什么?如果做私募会怎么做,不可能继续单一持股及融资吧?
张健平:融资只是一种工具,我日后无论自己投资亦或发行阳光私募,都会继续使用该工具,至少保留使用该工具的条款。当然,也必须有一个度的问题,经过这轮杠杆股灾的案例教育后,我初步的想法是融资比例以30%封顶,这点还需要后续的思考。
单一持股确实比较极端,但即便我日后成立阳光私募,也不会在条款中约束持股集中度,分散持股可以降低风险其实是自欺欺人的想法,也是管理人为了迎合大众口味的一种妥协,我不会妥协。我对投资人的唯一承诺是,将我拥有的重大资产,投入到发行的产品中去,与大家共担风险。

问:您当前的投资策略是怎样的呢?
张健平:我认为市场正在摆脱自去年9月到今年6月的杠杆牛熊市的影响,重新回到自2012年底开启的经济转型慢牛格局中。市场的主角依然会是成长股和题材股,但经过了杠杆牛熊市的洗礼后,资金在选股持股会更加集中,也就是说泡沫会集中化,最终会形成类似于美国股市在20世纪70年代初以及90年代末的“漂亮50”行情。
我的策略,当然就是要在成长股板块中去伪存真,在自己的能力圈内找到属于“漂亮50”的优质成长股,继续重仓长期持有。另外,我会搭配股息率高的优质蓝筹股并适度加杠杆,以实现优质蓝筹股和优质成长股的仓位平衡。

“少看盘,多看书思考”

问:您如何平衡投资投资与工作、与家庭之间的关系?
张健平:我的投资工作相对简单,无须盯盘,也没有调研,没有团队,更多的时间花在独自阅读、网上讨论、思考和写作上,这使我可以大部分时间都三代同堂的生活在一起,并每年都出外旅游三四次。
正如芒格所言,巴菲特醒着的时候,大部分时间都在阅读,以及高质量的交流。正如巴菲特所言,当你进行投资决策的时候,唯一可以询问的对象就是镜子中的自己。我的投资生活也是这样过日子的。

问:你觉得要成为一个合格的投资者,面临最大的挑战是什么?
张健平:最大的挑战还是如何克服人性的弱点,比如贪婪和恐惧,以更成熟的心态去面对“市场先生”的每日挑战。

问:您在克服贪婪和恐惧方面有什么经验或建议吗?
张健平:A.更少的看盘,更多的把时间花在看书、看研报、思考、讨论和写作上;
B.远离喧嚣的市场,不参与对短期走势的讨论;C.像巴菲特和查理芒格那样,保持稳定的生活节奏,最好能够生活在相对慢节奏的环境中。
其实没有什么好的办法,克服贪婪和恐惧,与你的生活方式有关,生活方式很大程度上决定了思维方式。

问:给球友推荐三本您觉得最值得推荐的书?
张健平:所有《巴菲特致股东的信》以及股东大会问答记录;查理芒格的《穷查理宝典》;达莫达兰的《估值:难点、解决方案及相关案例》

问:结合您成为职业投资者后的感悟,能否简要的说说您觉得投资最重要的事是什么?
张健平:最重要的事情是不断学习,通过阅读、思考、讨论、写作,将零散的知识融合成完整的体系,只有足够长时间的积累,才能有所突破(10000小时定律)。
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